“與規(guī)模更大且經(jīng)營(yíng)情況更好的紅星美凱龍相比，居然新零售本次交易價(jià)格是否被高估？”在2月15日下午召開(kāi)的武漢中商重大資產(chǎn)重組媒體說(shuō)明會(huì)上，投服中心代表的發(fā)言直指本次交易的核心——估值問(wèn)題。

居然新零售的大股東居然控股董事方漢蘇回復(fù)稱(chēng)，兩家公司經(jīng)營(yíng)模式不一樣，且居然新零售的新零售業(yè)務(wù)已經(jīng)從概念變成現(xiàn)實(shí)，應(yīng)該獲得一定的溢價(jià)。

在資本市場(chǎng)的定價(jià)問(wèn)題上，紅星美凱龍和居然新零售不可避免地被拿來(lái)比對(duì)。從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年和2018年前三季度，紅星美凱龍營(yíng)收分別為110億元和100億元，凈利潤(rùn)分別為42.78億元和43.92億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為23.05億元和21.99億元；而居然新零售在2017年和2018年1至10月份未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入分別為73.55億元和70億元，凈利潤(rùn)分別為13.81億元和16.49億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為12.6億元和16.24億元。

從市值來(lái)看，以A股、H股股價(jià)和股份數(shù)量分別計(jì)算并加總，紅星美凱龍最近半年和最近三個(gè)月內(nèi)的平均總市值分別為385億元和368億元；居然新零售本次交易價(jià)格初步確定為363億元至383億元之間。

為什么盈利少的反而估值更高？方漢蘇解釋?zhuān)紫?，居然新零售的估值是市?chǎng)上真金白銀投出來(lái)的，2018年3月，阿里、泰康等18家知名機(jī)構(gòu)對(duì)居然新零售增資，投后估值就是363億元；其次，居然新零售是一個(gè)輕資產(chǎn)公司，和紅星美凱龍相比，居然之家的資產(chǎn)體量要小很多，但是營(yíng)收和利潤(rùn)差距不大，應(yīng)該享受一定的溢價(jià)；此外，居然新零售搭上了新零售的順風(fēng)車(chē)，新零售已經(jīng)從概念變成現(xiàn)實(shí)，已經(jīng)產(chǎn)生效果。

在引入阿里作為戰(zhàn)略股東后，居然新零售的線下實(shí)體店正在后者的幫助下進(jìn)行智能化改造，利用大數(shù)據(jù)賦能經(jīng)銷(xiāo)商和廠商，“阿里有兩百多人的團(tuán)隊(duì)在我們公司?！本尤豢毓韶?cái)務(wù)總監(jiān)陳亮介紹。

居然新零售總裁王寧則建議投資者關(guān)注公司未來(lái)的成長(zhǎng)性。王寧介紹，公司將繼續(xù)加快實(shí)體店的連鎖拓展，下沉渠道重點(diǎn)在人口凈流入、商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施比較薄弱的三、四、五線地縣級(jí)城市發(fā)展連鎖，采取品牌和管理輸出為主的輕資產(chǎn)委托管理和特許經(jīng)營(yíng)加盟連鎖方式，同時(shí)通過(guò)收購(gòu)、兼并重組等模式在如上海、杭州、南寧、深圳等重點(diǎn)城市取得突破。未來(lái)三至五年內(nèi)，居然之家的開(kāi)店數(shù)量將超過(guò)600家；未來(lái)八到十年內(nèi)，居然之家開(kāi)店數(shù)量將上千家。

媒體說(shuō)明會(huì)上，上證報(bào)記者也主要關(guān)注標(biāo)的公司的估值，具體問(wèn)題是，2018年居然新零售增資時(shí)紅星美凱龍的市值還在600億元以上，隨著市場(chǎng)大環(huán)境的變化，是否會(huì)考慮對(duì)估值進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。參與發(fā)布會(huì)的相關(guān)方暫時(shí)未作正面回應(yīng)。

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