基于長(zhǎng)周期來(lái)看，給予經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個(gè)溫和通脹，那么資產(chǎn)諸如房地產(chǎn)、股票等都將由于其抗通脹特性而得到青睞，從而進(jìn)一步推升鋼材價(jià)格。而要素成本的不斷提高使得未來(lái)鋼材價(jià)值中樞將得到剛性支撐。

     經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖引來(lái)商品牛市

     通過(guò)對(duì)過(guò)去40年來(lái)美國(guó)GDP環(huán)比增速和CRB指數(shù)的階段底部的比較可以發(fā)現(xiàn)，在6次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、GDP環(huán)比負(fù)值達(dá)到最大階段中，有3次GDP先于CRB指數(shù)見(jiàn)底，1次GDP與商品市場(chǎng)同時(shí)探底，2次CRB指數(shù)較GDP提前觸底反彈。兩次商品市場(chǎng)的領(lǐng)先反應(yīng)分別出現(xiàn)在1973－1975年的第一次石油危機(jī)和1980－1982年的第二次石油危機(jī)。也就是說(shuō)，正是由于以石油為代表的商品價(jià)格大幅上漲引發(fā)了兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因此商品市場(chǎng)表現(xiàn)提前于經(jīng)濟(jì)基本面的變化。

     1973年10月，第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，石油售價(jià)從每桶2.48美元上漲至11.65美元。第一次石油危機(jī)的發(fā)生使商品市場(chǎng)結(jié)束了窄幅震蕩格局（CRB指數(shù)長(zhǎng)年位于95－115之間）。在危機(jī)初期，商品與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈明顯反向關(guān)系，以石油為主的商品價(jià)格的攀升導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本急劇增加，投資意愿降低使經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩；到了1974年9月，即危機(jī)中后期，商品表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻呈現(xiàn)出一定正相關(guān)關(guān)系，商品市場(chǎng)伴隨著經(jīng)濟(jì)萎縮而回落；同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而逐漸走出低谷。從工業(yè)產(chǎn)值這一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同步指標(biāo)來(lái)看，其領(lǐng)先商品3個(gè)月見(jiàn)底。

     相似的，本輪次貸危機(jī)爆發(fā)以前，在石油價(jià)格帶動(dòng)下，商品市場(chǎng)迭創(chuàng)新高，而經(jīng)濟(jì)增速卻表現(xiàn)出上漲乏力。2008年7月，商品市場(chǎng)泡沫破滅，回歸疲弱的經(jīng)濟(jì)基本面，GDP環(huán)比增速于9月觸底，而后降幅逐月收窄，在經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象的推動(dòng)下，商品市場(chǎng)在09年2月跌至階段低點(diǎn)，3月開(kāi)始展開(kāi)修復(fù)性的反彈。目前看來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚有待進(jìn)一步牢固，商品市場(chǎng)將在“試錯(cuò)”中不斷前行。

     城市化進(jìn)程中建材漲幅顯著

    通過(guò)對(duì)亞洲四小龍經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和美國(guó)經(jīng)濟(jì)歷程的簡(jiǎn)單演繹，可以概述出金屬在未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中可能扮演的角色以及未來(lái)價(jià)格可能的趨向問(wèn)題。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，鋼材價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，但波幅的增減方向與GDP增速變化方向大體一致；同時(shí)，鋼材價(jià)格與房地產(chǎn)景氣指數(shù)、上證指數(shù)、CPI走勢(shì)十分吻合，房地產(chǎn)景氣指數(shù)、上證指數(shù)在頂部具有一定拐點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，而在底部時(shí)，鋼材價(jià)格又對(duì)CPI、上證指數(shù)具有先導(dǎo)作用，并可以成為地產(chǎn)觸底的檢驗(yàn)性指標(biāo)。

     這些比較帶來(lái)的啟發(fā)是，若想分析鋼材的價(jià)格走勢(shì)，勢(shì)必要對(duì)CPI、GDP、房地產(chǎn)景氣指數(shù)以及股價(jià)指數(shù)進(jìn)行統(tǒng)籌分析，從而反推鋼材價(jià)格走勢(shì)。而歷史總是驚人的相似，我國(guó)目前高速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與30年前亞洲四小龍如出一轍，而其經(jīng)歷的城市化過(guò)程也是每個(gè)農(nóng)業(yè)國(guó)家邁入工業(yè)國(guó)家所必需的階段。從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，從1891年到1929年，在該國(guó)工業(yè)化成熟階段（1894年美國(guó)工業(yè)產(chǎn)量超過(guò)英國(guó)居世界第一），農(nóng)產(chǎn)品、燃料和建材是漲幅較高的幾類商品。美國(guó)歷史表明，在工業(yè)化時(shí)期，伴隨著重工業(yè)化進(jìn)程以及城市化帶來(lái)的房地產(chǎn)需求，燃料、建材等商品價(jià)格漲幅顯著超越商品價(jià)格總體漲幅。

     要素成本提升帶來(lái)上漲需求

     從中鋼協(xié)相關(guān)發(fā)展報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，在中外單位要素平均成本對(duì)比中，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)在原料、人工、資金使用方面都具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在能源方面存在較大差距。這一結(jié)果與國(guó)內(nèi)外原材料、能源結(jié)構(gòu)不同有關(guān)：原材料方面，國(guó)外企業(yè)原材料采用廢鋼的比例比較大，而廢鋼成本相對(duì)較高，使國(guó)外原材料成本較高，而單就礦石而言，由于全球市場(chǎng)一體化進(jìn)程的加快，我國(guó)鋼鐵企業(yè)對(duì)進(jìn)口礦石的依賴度已超過(guò)50%，雖然我國(guó)自產(chǎn)精礦粉成本較低，尤其是有自由礦山的企業(yè)成本更低，但總體而言已沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)，且成本有越來(lái)越高的趨勢(shì)；能源方面，我國(guó)能源以煤炭為主，國(guó)外以油氣為主，煤炭單位消耗和效能都遠(yuǎn)不及油氣的經(jīng)濟(jì)和高效。所以，我國(guó)能源成本存在劣勢(shì)。同時(shí)，鋼鐵企業(yè)自由資金較為充實(shí)，且多為地方骨干企業(yè)，在資金成本方面有一定優(yōu)勢(shì)；隨著我國(guó)小康社會(huì)的發(fā)展，職工工資不斷提高，我國(guó)“人口紅利”未來(lái)將逐漸喪失，勞動(dòng)力成本與國(guó)外的優(yōu)勢(shì)將逐步縮小。因此，在可預(yù)計(jì)的未來(lái)，我國(guó)鋼鐵企業(yè)成本將是一個(gè)逐步抬高的過(guò)程。

     “世界經(jīng)濟(jì)看原油，中國(guó)經(jīng)濟(jì)看鋼材?！苯阡摬钠谪浐凸善钡穆?lián)袂飛漲是中國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的根本體現(xiàn)。隨著以中美為代表的全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，包括鋼材品種在內(nèi)的商品市場(chǎng)將迎來(lái)供需關(guān)系帶動(dòng)型的實(shí)質(zhì)性上漲階段。