在定制家具行業(yè)中，尚品宅配的毛利率長期遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，而公司過去大力發(fā)展直營模式則是促成高毛利的主要原因。但與此同時(shí)公司直營模式也造成了銷售費(fèi)用過高等負(fù)面影響，進(jìn)而拉低了公司凈利率水平。因此，尚品宅配自2016年開始加快了加盟模式的發(fā)展速度，以提高公司的整體經(jīng)營效益。

一、尚品宅配毛利率居行業(yè)第一

從定制家具行業(yè)上市公司毛利率來看，尚品宅配的毛利率明顯高于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，長期保持在40%以上。但是自2016年開始，公司毛利率出現(xiàn)明顯下滑趨勢。

二、尚品宅配直營銷售營收占比業(yè)內(nèi)最高

在銷售模式方面。尚品宅配的產(chǎn)品銷售主要由線上營銷和線下運(yùn)營來完成。其中，線上營銷的主要作用是為線下實(shí)體店導(dǎo)入客戶流量，然后由線下直營店或者加盟店完成對客戶的定制家具服務(wù)。

在各銷售渠道營收占比方面。盡管尚品宅配直營與加盟渠道營收占比相差不大，但加盟銷售營收占比呈明顯的逐年上升的趨勢，并在2017年?duì)I收占比超過50%;2018年上半年，公司加盟和直營渠道銷售收入分別為15.65億元和11.42億元，占比分別為54.48%和39.83%。此外，公司還有一部分營收來自于大宗業(yè)務(wù)。

在直營銷售營收占比行業(yè)對比方面。國內(nèi)定制家具行業(yè)排名前三的企業(yè)中，尚品宅配的直營渠道營收占比遙遙領(lǐng)先于其他公司，分別是歐派家居和索菲亞的2.95倍和12倍。由此可見，尚品宅配是應(yīng)用直營渠道銷售最廣泛的公司，遠(yuǎn)超其他企業(yè)。

三、直營模式單店?duì)I收高，但銷售費(fèi)用過高拉低凈利率水平

從單店?duì)I收來看，長期以來，尚品宅配的加盟店數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過直營店數(shù)量，在2018年上半年公司加盟店和直營店數(shù)量分別為1755家和93家，加盟店占比高達(dá)94.97%。而加盟店的單店?duì)I收卻遠(yuǎn)不及直營店，2018上半年加盟店的單店?duì)I收僅為89.17萬元，而直營店的單店?duì)I收卻高達(dá)1227.96萬元，是直營店單店?duì)I收的13.77倍。可見尚品宅配直營店的經(jīng)營收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于加盟店。

從行業(yè)銷售費(fèi)用率對比來看，由于尚品宅配在直營模式投入較多，需要公司自身投入大量的人力物力進(jìn)行銷售和管理，導(dǎo)致其銷售費(fèi)用率明顯高于業(yè)內(nèi)其他公司，進(jìn)而也拉低了公司的凈利率水平，使公司的凈利率處于業(yè)內(nèi)最低水平。

四、大力發(fā)展加盟模式，提高公司整體經(jīng)營效益

為提高公司的經(jīng)營效益，尚品宅配自2016年以后，積極發(fā)展加盟渠道，加快了加盟店開店速度;同時(shí)公司加快下沉銷售網(wǎng)絡(luò)至四線五線城市，完善加盟網(wǎng)點(diǎn)布局，以迅速開拓市場。

在加盟店數(shù)量方面。自2016年以后，尚品宅配加快了加盟店開店步伐，不僅加盟門店數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于直營門店，加盟門店數(shù)量增速也遠(yuǎn)高于直營店，以加快招募新加盟商開拓市場。此外，在2017年新開店中，新加盟商開店占71%，老加盟商開店占29%，也表明公司對新加盟商的開發(fā)力度在逐步加大。

在加盟渠道下沉方面。2017年，尚品宅配在新增店鋪中，四五線城市開店占比約七成;此外，截至2017年年底，一二線城市和三四五線加盟門店數(shù)占比分別為19%和81%，各區(qū)域營業(yè)收入占加盟渠道營業(yè)收入的比例分別為33%和67%?？梢娮罱鼛啄旯緦⒓用饲老鲁磷鳛槠浒l(fā)展加盟模式的主要方向之一，三線以下城市已經(jīng)成為公司加盟渠道營收的主要來源。

以上數(shù)據(jù)及分析均來自于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2018-2023年中國家具行業(yè)市場需求預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》。

（來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院）