2020是困難的一年，疫情的到來(lái)，對(duì)全行業(yè)都形成了巨大的壓力；2020是進(jìn)取的一年，線下的缺失，讓幾乎所有家居企業(yè)加快了自己的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

對(duì)于資本市場(chǎng)，同樣因?yàn)橐咔閹?lái)了很多不一樣的改變。在資金和融資事件均減少的情況下，錢在更多地流向擁有成熟模式的成長(zhǎng)期企業(yè)。137起融資事件中，僅47起創(chuàng)投層面的融資，總金額約49.88億元，其中只有一起種子輪，三起天使輪。

融資事件減少，上市企業(yè)卻在增加。經(jīng)受住疫情考驗(yàn)的公司，大多有著自己成熟的商業(yè)模式和積蓄的潛在能量，那么選擇上市融資，則顯得理所當(dāng)然。2020年，在已經(jīng)有18家家居企業(yè)上市后，依然有26家公司，走在上市的路上。

18家已經(jīng)上市的企業(yè)，共募資208.09億元，總市值3989.78億元。即使排除特殊的海爾智家，總市值依然高達(dá)2957.35億元。

在大多數(shù)領(lǐng)域逐漸進(jìn)入存量市場(chǎng)之后，很多企業(yè)也開始了自己的版圖擴(kuò)張之旅，它們或進(jìn)入相鄰的領(lǐng)域做大做強(qiáng)，或進(jìn)入風(fēng)口試圖開辟第二戰(zhàn)場(chǎng)，或選擇走出國(guó)門在他國(guó)尋覓機(jī)會(huì)。這種情況下，入股、并購(gòu)無(wú)疑是優(yōu)質(zhì)選擇。今年42起股權(quán)轉(zhuǎn)讓，披露出來(lái)的金額約127.82億元，其中或多或少都能看到類似的意圖。

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（一）

融資件數(shù)遭遇腰斬，想要拿錢需要硬手段

在家頁(yè)傳媒總結(jié)的137起融資事件中，如果僅就創(chuàng)投行業(yè)而言，一共有47起融資，其中1起種子輪，3起天使輪，14起A/A+/pre-A，9起B(yǎng)/B+/B2，5起C/C+，15起戰(zhàn)略融資，融資總額約為49.88億人民幣。

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相較于2019年的87起融資，2020年的融資起數(shù)幾乎遭到腰斬，披露金額也一夜回到5年前的水準(zhǔn)。這種情況的出現(xiàn)，一方面在于家居各個(gè)領(lǐng)域都逐漸走向了整合或者成熟階段，市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者開始出現(xiàn)，真正有前景的項(xiàng)目都已經(jīng)在之前完成融資或者走到了上市階段。

比如小米生態(tài)鏈企業(yè)石頭科技于今年2月21日登陸科創(chuàng)板之后，股價(jià)一路上揚(yáng)，一路漲到1065元，成為繼茅臺(tái)之后，第二支A股千元股。同樣的，家居物流領(lǐng)域的獨(dú)角獸日日順也于11月17日完成了輔導(dǎo)備案，開啟了自己的上市征程。

另一方面，在疫情的影響下，各行各業(yè)都面臨極大的壓力，不僅僅是家居行業(yè)，整體的投融資都在下降。根據(jù)虎博搜索發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020上半年，投資筆數(shù)及金額都明顯縮水，完成投資僅827筆，公開披露的總投資金額3115億元，皆不足2019年數(shù)據(jù)的1/3，這和家居行業(yè)的走勢(shì)，基本相同。

想要拿到融資，或團(tuán)隊(duì)能力過(guò)硬，或商業(yè)模式新穎，在早期項(xiàng)目充滿不確定性的當(dāng)下，企業(yè)必然需要有相對(duì)穩(wěn)定的營(yíng)收模式，才可能在寒冬中獲得錦上開花的錢。比如美克家居、國(guó)美零售這種老牌勁旅，都拿到了大筆融資，小鳥音響、幾光這類專注于垂直領(lǐng)域且有一定積累的企業(yè)也很順利拿到了錢。

（二）

跟上資本市場(chǎng)動(dòng)向，家居企業(yè)上市迎來(lái)爆發(fā)

2020年，家居行業(yè)一共有18家企業(yè)成功上市，其中創(chuàng)業(yè)板3支，科創(chuàng)板1支，上交所7支，深交所5支，H股2支。要知道，過(guò)去幾十年，A股總共也才66家家居上市企業(yè)而已，可以說(shuō)今年是家居企業(yè)IPO的爆發(fā)之年。

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從行業(yè)領(lǐng)域的角度可以看到，上市的公司中，有北鼎、彩虹電器等小家電企業(yè)，有帥豐電器、火星人、億田智能三家集成灶企業(yè)，有石頭科技等智能家居企業(yè)，有眾望布藝等材料領(lǐng)域企業(yè)，也有法獅龍、中天精裝等工程領(lǐng)域企業(yè)。

家居建材各細(xì)分領(lǐng)域批量涌現(xiàn)企業(yè)上市，一方面得益于注冊(cè)制的政策，更重要的是行業(yè)步入成熟期，很多企業(yè)經(jīng)歷多年積累，具備了進(jìn)入資本市場(chǎng)的條件，未來(lái)行業(yè)馬太效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，頭部?jī)?yōu)勢(shì)持續(xù)爆發(fā)。

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此外，隨著A股市場(chǎng)的改革逐漸啟動(dòng)，目前境內(nèi)的上市門檻幾乎和美股持平，大大加快了A股IPO的數(shù)量和效率，這也讓上交所直接成為了上半年全球IPO之王。資本市場(chǎng)就是這樣，西方不亮東方亮，在創(chuàng)投層經(jīng)歷寒冬的時(shí)候，退出端享受狂歡也是順理成章的。

而相對(duì)于創(chuàng)投層的小心翼翼，上市企業(yè)的募資規(guī)模就要大上很多了。除了海爾智家的H股上市較為特殊之外，其他17家企業(yè)僅上市就募資208.09億元。其中公牛募資48.87億元，石頭科技募資45.2億元。

（三）

版圖擴(kuò)張，入股或收購(gòu)依然是優(yōu)質(zhì)選擇

2020年，一共發(fā)生了42起股權(quán)交易，其中27起交易涉及控制權(quán)的變化。并購(gòu)入股的目的基本分為三類，一是資本運(yùn)作，這類較少不細(xì)說(shuō)；二是進(jìn)入新的領(lǐng)域，購(gòu)買或入股成熟企業(yè)，往往會(huì)比從零開始更順利；三是對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的開拓，邏輯和第二類是一樣的。

進(jìn)入新領(lǐng)域?qū)用?，比如海鷗住工7600萬(wàn)元取得冠軍瓷磚55.54%股權(quán)的案子中，海鷗住工就明確表示將業(yè)務(wù)拓展至瓷磚的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有利于促進(jìn)公司整裝衛(wèi)浴新業(yè)務(wù)更快發(fā)展。這種構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈上下游，建立協(xié)同效應(yīng)的布局，雖然老套，但一直有效。

同樣的，群核科技收購(gòu)Modelo，恒林股份7億收購(gòu)廚博士，是類似的邏輯。小米1.39億取得東易日盛5.01%股權(quán)、京東購(gòu)得五星電器剩余54%股權(quán)，同樣是類似的邏輯。

和海鷗住工這種對(duì)臨近領(lǐng)域的擴(kuò)充不同，居然之家5.6億并購(gòu)天津保理、3.35億并購(gòu)居然小貸、1億并購(gòu)居然擔(dān)保，則明顯是迫于今年極難完成的對(duì)賭協(xié)議，想要在風(fēng)口秀一把操作，只是不知道有沒(méi)有那手法了。同樣的，皇朝家俬6250萬(wàn)取得科學(xué)城(廣州)融資租賃20%股權(quán)，顯然也想玩玩資本游戲。

海外擴(kuò)張層面，以大自然家居、夢(mèng)百合、金牌廚具最有代表性，它們分別以1866.2萬(wàn)歐元并購(gòu)波蘭復(fù)合地板制造Baltic Wood S.A.，4645.6萬(wàn)美元取得美國(guó)家具零售商ROM 85%股權(quán)，1600萬(wàn)元取得馬來(lái)西亞定制家居品牌 SIB 9.09%股權(quán)。

值得注意的是，上半年高舉擴(kuò)張大旗的碧桂園，則在家居行業(yè)放慢了步伐。尤其是上半年5億元收購(gòu)帝歐家居6.5%股權(quán)、4.99億元收購(gòu)蒙娜麗莎6.22%股權(quán)的事宜也在8.14日終止。近幾年碧桂園多元化發(fā)展的腳步一直在持續(xù)，和家居領(lǐng)域的故事顯然還有得寫，年末2億元入股蒙娜麗莎旗下子公司就是明證。

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（四）

投資趨勢(shì)：智能家居、渠道和平臺(tái)

資本寒冬中，資本的流向相當(dāng)清晰，一個(gè)是投資未來(lái)，即智能家居；一個(gè)是解決生意的問(wèn)題，渠道解決交易、平臺(tái)解決效率。所以，我們也可以得出結(jié)論：

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◎智能家居是大勢(shì)所趨

雖然近幾年智能家居的增長(zhǎng)率，在快速下滑。尤其是在今年疫情的打擊下，第三季度智能家居設(shè)備市場(chǎng)出貨量甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，同比下降2.5%。但誰(shuí)都知道，這一定是未來(lái)，就像智能手機(jī)那樣，需要的僅僅是突破目前的困境。

事實(shí)上，可以欣喜地看到，目前行業(yè)的規(guī)則是在不斷進(jìn)化的。比如最大的問(wèn)題——生態(tài)的碎片化，這一點(diǎn)在最近由小米、華為等巨頭一起成立的開放智聯(lián)聯(lián)盟，就將問(wèn)題的解決向前推動(dòng)了一大步。這種情況下，體驗(yàn)層面的問(wèn)題，解決也只是時(shí)間問(wèn)題。

同樣的，投資的邏輯本來(lái)就是對(duì)未來(lái)的投資，作為必定會(huì)成為風(fēng)口的行業(yè)，智能家居的投資熱潮并不會(huì)輕易衰減。今年一共11家智能家居企業(yè)拿到投資，從A輪到C+輪，應(yīng)有盡有，金額也大都處于億級(jí)水平。

◎新興渠道正在占據(jù)市場(chǎng)

2020年，一共有8個(gè)渠道品牌/公司拿到投資。除了國(guó)美零售帶有傳統(tǒng)的線下渠道性質(zhì)，無(wú)論是專注于互聯(lián)網(wǎng)裝修的考拉小匠，還是家居共享新零售平臺(tái)好橙家，亦或是家居產(chǎn)品視頻團(tuán)購(gòu)平臺(tái)奇團(tuán)網(wǎng)，都是對(duì)新興渠道的開拓。

商業(yè)的本質(zhì)，是交易。而如何完成交易，是渠道。無(wú)論是對(duì)傳統(tǒng)渠道的鞏固，還是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)新興渠道的開拓，都是解決商業(yè)最本質(zhì)的問(wèn)題。渠道的重要性，在任何時(shí)候都不容忽視。重要的是，企業(yè)對(duì)渠道的經(jīng)營(yíng)和平衡。

◎資源整合依然是行業(yè)痛點(diǎn)

在資本寒冬中，唯二融資筆數(shù)達(dá)到10筆的，一個(gè)是智能家居，另一個(gè)就是平臺(tái)，披露金額為3.9億元。上下游溝通效率低下，一直是家居行業(yè)的頑疾，所以誰(shuí)能解決上下游信息的不對(duì)稱以及流通的低效，誰(shuí)就有可能就在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。

解決信息不對(duì)稱和流通的問(wèn)題，本來(lái)應(yīng)該是各個(gè)企業(yè)在進(jìn)行數(shù)字化的過(guò)程中，完成流程再造，從而提高效率。但在數(shù)字化相對(duì)緩慢的家居行業(yè)，提供資源的整合服務(wù)，依然是行業(yè)的痛點(diǎn)之一。

中裝速配為家裝企業(yè)提供一站式的輸出材料供應(yīng)鏈，工匯有活為建筑裝飾行業(yè)提供工人資源和施工管理系統(tǒng)，極享家解決的則是消費(fèi)者的信息不對(duì)稱。凡此總總，都是在解決目前行業(yè)急需的信息與資源流通問(wèn)題。

注：

本文美元匯率統(tǒng)一用全年平均匯率6.9；同理歐元用7.9

投融資未披露金額用天使及以前500萬(wàn)、A及A+1000萬(wàn)、B及以后5000萬(wàn)計(jì)算，若為A&A+的數(shù)千萬(wàn)元，則用2000萬(wàn)代入計(jì)算；戰(zhàn)略融資未披露金額以前一輪融資為基礎(chǔ)代入輪次計(jì)算。并購(gòu)及股權(quán)投資未披露金額因不用于具體分析，所以未算入總數(shù)。

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