2021年11月5日，居然之家發(fā)布公告稱，已于2021年11月4日首次通過回購專用證券賬戶以集中競價方式實施回購股份，回購股份數(shù)量為 371.5萬股，約占公司總股本的 0.06%，最高成交價為5.02元/股，最低成交價為4.86元/股，成交總金額為 1842.4萬元（不含交易費用）。

對于本次回購的目的，公告顯示，居然之家基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認(rèn)可，為進(jìn)一步健全公司長效激勵機制，增強投資者信心，助力公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，公司綜合考慮業(yè)務(wù)發(fā)展前景、經(jīng)營情況、財務(wù)狀況、未來盈利能力，計劃以自有資金通過集中競價的方式回購公司股份，本次回購的股份將用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵。

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本次公告發(fā)布的5天前，也就是10月30日，居然之家發(fā)布了三季度報告，報告顯示，今年前三季度，居然之家實現(xiàn)營業(yè)收入97.73億元，同比增長56.41%；歸母凈利潤17.19億元，同比增長87.9%；扣非凈利潤17.09億元，同比增長95.55％。其中，Q3營業(yè)收入31.69億元，同比增長37.46％，歸母凈利潤5.96億元，同比增長18.62％。

各項收入指標(biāo)均大幅上漲，居然之家似乎迎來了業(yè)績爆發(fā)期。對此，某券商分析人士表示，2021年居然之家出現(xiàn)業(yè)績大幅上升現(xiàn)象，除了新租賃準(zhǔn)則下調(diào)整了數(shù)據(jù)的因素外，還由于2020年受疫情影響，業(yè)績基數(shù)較低，不過對比2019年公司仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

盡管如此，簽署于2019年底的對賭協(xié)議，還是令其背負(fù)著巨大的業(yè)績壓力。彼時，居然之家借殼武漢中商上市，并與武漢中商簽訂了對賭協(xié)議，協(xié)議要求，完成資產(chǎn)重組后，居然之家在2019-2021年間，實現(xiàn)年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于20.6億元、24.16億元、27.19億元。

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在上市后的第一年，也就是2019年，居然之家歸屬母公司股東的凈利潤為31.26億元，扣非后為20.92億元，算是踩線完成任務(wù)。

然而到2020年，由于疫情原因，居然之家扣非后凈利潤為12.69億元，與承諾業(yè)績相差11.47億元。對賭無法完成的情況下，居然之家調(diào)整了相關(guān)細(xì)則。2021年6月14日，居然之家發(fā)布公告，把2020年的業(yè)績承諾調(diào)整至2021年，即業(yè)績承諾期調(diào)整為2019年、2021年、2022年，承諾業(yè)績未變，仍然是20.6億元、24.16億元、27.19億元。

從今年三季報數(shù)據(jù)來看，雖然收入增幅顯著擴大，但其前三季度扣非后凈利潤為17.09億，距離24.16億元還差7.07億元。按照單個季度來看，居然之家Q1、Q2、Q3扣非后凈利潤分別為6.14億元、4.82億元、6.13億元，均未達(dá)到7億元。

對于是否能在今年順利完成對賭，以及四季度將采取哪些措施刺激業(yè)績增長等問題，我們對居然之家相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了采訪。對方僅回復(fù)：“現(xiàn)有季報的傳播數(shù)據(jù)已很全面。”

針對居然之家對賭協(xié)議究竟能否完成一事，香頌資本董事沈萌表示，四季度并非家居銷售的旺季，居然之家想完成對賭業(yè)績并不容易，特別是當(dāng)前物價水平不斷走高，對消費需求具有一定抑制作用。

在此背景下，面對對賭協(xié)議的壓力，居然之家從多方面入手，試圖迅速打開局面。

在2020年業(yè)績腰斬后，同年11月，居然之家完成35.95億元定增，主要用于門店裝修改造項目和補充流動資金。小米、百年人壽等企業(yè)出現(xiàn)在認(rèn)購對象名單中，其中，小米科技（武漢）有限公司、家具上市公司顧家家居、百年人壽分別認(rèn)購1416.43萬股，持股比列均各為0.22%；阿里巴巴（成都）軟件技術(shù)有限公司認(rèn)購2832.96萬股，持股比例為0.43%。

這筆定增中，最大的一筆14.75億元用于門店改造升級項目，而具體效果也呈現(xiàn)在了財報中，2021年上半年，直營賣場坪效為720.76元/平方米，較去年同期增長26.98%。

開源的同時更要節(jié)流，居然之家開始探索不同的經(jīng)營模式。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，居然之家共經(jīng)營了398個家居賣場，包含92個直營賣場及306個加盟賣場，較2020年年底共增加16個，其中直營賣場增加2個，加盟賣場增加14個。

上述券商分析人士表示，因家居建材賣場受客流量波動和管理半徑的影響較大，所以在運營管理上難度較高，這催生很多甲方愿意委托居然之家進(jìn)行賣場管理運營，居然之家也借助機遇向輕資產(chǎn)管理輸出進(jìn)行轉(zhuǎn)變。

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事實上，居然之家一直以來都通過直營和加盟兩種模式開展賣場建設(shè)和擴張。其中，直營模式是指通過自有或租賃物業(yè)自主運營家居賣場，收入來源為向商戶收取的租金、物業(yè)管理費、市場管理費及廣告促銷費等。加盟模式是指公司與加盟方簽訂加盟協(xié)議，授權(quán)加盟方使用“居然之家”的商標(biāo)與商號等資源開展經(jīng)營的商業(yè)模式，營收來源為加盟管理費。

按照居然之家2019年擁有的92個直營賣場及263個加盟賣場來看，近兩年居然之家加盟賣場新增數(shù)量顯然高于直營賣場。根據(jù)其屬性，居然之家輕資產(chǎn)布局意圖明顯，相較于自有或租賃，輕資產(chǎn)模式在運營過程中，所付出的成本更低。

完成戰(zhàn)略性布局后，居然之家開始在營銷手段上發(fā)力。我們注意到，居然之家自從2018年與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作后，就在家居領(lǐng)域開啟新零售探索，進(jìn)行線上線下融合和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。這其中，天貓同城站為其關(guān)鍵的一環(huán)。據(jù)悉，天貓同城站主要以直播作為前端營銷窗口，再賦能本地經(jīng)銷商，最終的消費都回到線下實體店。

截至2021年6月末，居然之家同城站已覆蓋130個城市，日均訪客同比上升33%，同城站引導(dǎo)成交47.5億元，同比增長53%。

而2021年也是居然之家第四次征戰(zhàn)天貓“雙11”，在雙11的加持下，居然之家Q4扣非后凈利潤能否沖破7億元，完成對賭協(xié)議，還有待觀察。

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