日前，夢天家居發(fā)布2021年報及2022年一季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.20億元，同比增長23.90%；歸母凈利潤1.83億元，同比增長7.04%；扣非后歸母凈利潤1.79億元，同比增長10.53%。

此外，2022Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.23億元，同比增長1.80%；歸母凈利潤0.21億元，同比增長18.86%；扣非后歸母凈利潤0.20億元，同比增長14.11%。

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對此，夢天家居表示營收和凈利的增長原因，主要來自經(jīng)銷商和大宗工程客戶銷售規(guī)模的增長所致，然地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展萎靡、經(jīng)銷商競爭加劇情況之下，夢天家居后勁是否尚足，仍有疑慮。

深耕木門30年筑起家居“護城墻”

公開資料顯示，夢天家居集團股份有限公司，前身為浙江華悅木業(yè)有限公司，華悅木業(yè)成立于2003年，后更名為夢天家居集團股份有限公司，是國內(nèi)最早研發(fā)、生產(chǎn)、銷售木質(zhì)復合門的企業(yè)，為國內(nèi)木門龍頭品牌。

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經(jīng)中國木材與木制品流通協(xié)會認定，2017年度—2020年度，夢天家居在木門市場銷售規(guī)模上，在國內(nèi)家居行業(yè)同類企業(yè)中排名前三，2021年度暫無相關(guān)的權(quán)威榜單。

反映到營收數(shù)據(jù)上，木門產(chǎn)品脫穎而出，招股書顯示，2017-2020年上半年，木門類營收分別為12.33億元、10.12億元、9.73億元及2.49億元，在報告期內(nèi)占比營收分別為83.67%、76.93%、74.05%、68.03%。

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頭部市場份額的獲得，除了營銷與服務(wù)能力的加持，更重要的支柱來自于產(chǎn)品競爭力的提高。作為深耕木門賽道30年歷史的品牌，夢天家居形成了眾多專利和非專利核心技術(shù)，共擁有專利132項，其中13項發(fā)明、78項實用新型、41項外觀設(shè)計。

綜合實力的強悍，奠定夢天行業(yè)龍頭地位的基礎(chǔ)。資料顯示，夢天家居多次參與國家、行業(yè)和團體標準起草，推動家居建材行業(yè)規(guī)范化、標準化：《木門窗》（GB/T 29498-2013）、《住宅裝修木制品模數(shù)》（GB/T 31434- 2015）、《木門分類和通用技術(shù)要求》（GB/T 35379-2017）；眾多行業(yè)及團體標準起草：《木質(zhì)門》（WB/T 1024-2006）、《木質(zhì)門安裝規(guī)范》（WB/T 1047-2012）、《室內(nèi)木質(zhì)門》（LY/T 1923-2010）等等…..

墻里一枝獨秀，墻外四面開花。近年來，夢天家居全力部署“從木門到木作”戰(zhàn)略，推出完整木作解決方案，在公司展示的主要產(chǎn)品中，木門、柜類、墻板與整體家居被并列為四大主力，齊頭并進，加碼夢天家居“護城墻”。

依賴經(jīng)銷商和地產(chǎn)客戶，夢天家居危機并存

鮮花的腳下，也是一路泥濘。此前，夢天家居募集資金的用途曾引發(fā)證監(jiān)會的詢問，被要求說明其合理性。

對此夢天家居回復稱，通過本技改項目，公司將從調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)出發(fā)，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)市場結(jié)構(gòu)的均衡發(fā)展：一方面，對現(xiàn)有部分門扇生產(chǎn)線進行技術(shù)改造，形成37萬套工程門產(chǎn)能，借此進入精裝修工程市場；另一方面，新增年產(chǎn)9萬套的柜類產(chǎn)能，將有效緩解柜類產(chǎn)能不足的瓶頸。

這顯然并不能打消大眾的疑慮。根據(jù)招股書，2017年-2021年9月，夢天家居分別實現(xiàn)營收14.82億元、13.45億元、13.48億元、12.27億元、9.62億元，不難看出，夢天家居營收增長疲態(tài)漸顯。

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不僅如此，夢天家居木門類產(chǎn)能利用率也在大幅下滑。其中，在2018年-2020年，門扇、門套、線條產(chǎn)能利用率保持63%、69%、74%以上，但直到2021年上半年，上述三個產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別下降至58.11%、54.95%、57.72%。

產(chǎn)能利用下滑的情況下，夢天家居卻募資擴產(chǎn)，顯然不合乎情理。而夢天家居的銷售模式，也暗藏危機。

據(jù)了解，夢天家居銷售模式分為經(jīng)銷商模式、家裝公司模式、大宗工程業(yè)務(wù)模式。其中，經(jīng)銷商模式為其主要銷售方式，招股書顯示，截至2019年末，公司共發(fā)展了1,038家經(jīng)銷商，1,171家經(jīng)銷商專賣店遍布于全國 31個省、自治區(qū)和直轄市。報告期內(nèi)，經(jīng)銷商渠道貢獻了公司主營業(yè)務(wù)收入的 90%以上。

但同時，夢天家居經(jīng)營風險顯示，由于存在經(jīng)銷商數(shù)量較多、地域分布廣、各地經(jīng)濟發(fā)展水平不均等因素，增加了公司的管理難度。后期如果公司管理及服務(wù)水平無法跟上經(jīng)銷商業(yè)務(wù)發(fā)展的速度，則會對部分消費者服務(wù)滯后，也將對夢天品牌形象和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

此外，大宗工程業(yè)務(wù)主要針對房地產(chǎn)開發(fā)商及其他大型工程客戶的業(yè)務(wù)，2019年起，為發(fā)展大宗工程業(yè)務(wù)，公司成立精裝事業(yè)部對接下游房地產(chǎn)開發(fā)商。數(shù)據(jù)顯示，2019 -2021年，公司大宗工程業(yè)務(wù)模式收入同比分別增長15.26%、59.27%、80.48%。

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不過值得注意的是，在“住房不炒”原則和房地產(chǎn)企業(yè)“三條紅線”的約束下，和地產(chǎn)合作的同時也面臨著巨大的風險。事實上，夢天家居已經(jīng)踩雷恒大，根據(jù)招股書，截至2021年9月末，公司對恒大的相關(guān)資產(chǎn)余額為5118.48萬元，且為控制風險，夢天對其應(yīng)收賬款計提了相應(yīng)的壞賬準備。

對于夢天家居而言，處于競爭激烈的家居市場中，行差踏錯就意味著更高風險。

布局定制家居，機遇與挑戰(zhàn)并存

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的2021年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年全國家具制造業(yè)收入8,004.6 億元。隨著居民收入水平的提高和對居家環(huán)境的重視，人們對家具產(chǎn)品的需求已不僅限于滿足基礎(chǔ)的使用功能，更偏好于個性化設(shè)計、品質(zhì)化、品牌化的消費導向，使得對定制類產(chǎn)品的需求不斷提升，推動家具行業(yè)中的定制家居市場逆勢增長。

上市公司層面，全屋定制巨頭林立，除了頭部的歐派家居、索菲亞，中小型玩家頂固集創(chuàng)、我樂家居，甚至連軟體家具見長的顧家家居，也于近年開始涉足定制家居市場。行業(yè)競爭從初始的價格競爭進入到品牌、渠道、設(shè)備升級改造、研發(fā)、服務(wù)、 人才、管理等復合競爭層級上來。

面對激烈的行業(yè)競爭，夢天家居表示將繼續(xù)中高端的品牌定位，以木門產(chǎn)品作為基礎(chǔ)，全面打造夢天水性漆木作門、墻、柜 一體化的產(chǎn)品體系。同時在產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)、產(chǎn)能擴充、營銷網(wǎng)絡(luò)布局和優(yōu)化、信息系統(tǒng)建設(shè)、人 才培養(yǎng)中持續(xù)發(fā)力，構(gòu)建其核心競爭力。

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此前，夢天家居全力部署“從木門到木作”戰(zhàn)略，被看做是進軍定制家居市場的信號，去年8月，夢天家居“云設(shè)計2.0上線”，其營銷總裁屈凡軍在發(fā)布會上致辭：2019年總部的木作展廳正式亮相，標志著夢天的產(chǎn)品體系已全面完成“從木門到木作”的跨維度升級，2020年“云戰(zhàn)略”發(fā)布，“云設(shè)計”&“云店”平臺進一步打通了“門墻柜一體化”健康完整木作解決方案的前后端。

而這，或許只是夢天家居新的開始。

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