隨著IPO預(yù)披露企業(yè)名單不斷公布，家居企業(yè)迎來了最為密集的“準(zhǔn)”上市潮。2014年是家居企業(yè)申報上市的大年，前后已有近10家企業(yè)遞交材料，這激發(fā)了我們的思考:為何家居企業(yè)開始紛紛排隊上市?而上市后企業(yè)的增長速度幾何，擴張邊界又在哪里?

(圖片來自網(wǎng)絡(luò))

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地產(chǎn)的波動對家居消費有影響

家居行業(yè)與地產(chǎn)景氣程度相關(guān)，但僅影響增速。2011~2013地產(chǎn)銷售波動較大，分別增長4.4%、1.8%和17%，從家居全行業(yè)看，2011~2012年規(guī)模企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值增速分別為15.3%和10.0%，增長明顯好于地產(chǎn)行業(yè)，且從上市和未上市公司兩個類別微觀企業(yè)發(fā)展口徑觀察，地產(chǎn)波動影響家居消費僅停留在增速上，即由于家居消費的人均基數(shù)并不高，因此地產(chǎn)帶來的波動對家居增量部分消費有影響，但對于消費升級進程沒有沖擊。

企業(yè)上市不改變經(jīng)營效率，上市紅利體現(xiàn)在收入擴張、費用控制以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善三個方面。通過對上市和未上市10家企業(yè)的兩個維度2013年數(shù)據(jù)觀察，我們發(fā)現(xiàn)上市公司收入規(guī)模，費用率和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)三個主要方面好于未上市企業(yè)，而從ROA和營業(yè)周期看，上市后并不改變這兩個指標(biāo)。基于此，我們認為企業(yè)上市作為提振銷售和盈利的主要事件，我們樂觀看待上市帶來的收入和市值成長，但也需充分認識到上市本身不能改變企業(yè)業(yè)態(tài)和長期盈利能力。因此，簡言之，我們憧憬上市帶來改善的，也需要接受不可改變的。

業(yè)態(tài)決定增速，終端決定邊界

我們通過對10家公司年報和招股說明書的分析，做出的結(jié)論為：不同的家居企業(yè)其經(jīng)營模式差異決定了資金占用程度的差別，往往帶來企業(yè)經(jīng)營擴張速度的區(qū)別；其次，經(jīng)銷商渠道為主的企業(yè)擴張速度往往較快；最后，由于終端的盈虧平衡點限制，單店提貨額往往決定了其擴張邊界，一個經(jīng)驗數(shù)字是單店提貨額降到40萬左右是擴張的瓶頸所在。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，資產(chǎn)重組、并購將是家居行業(yè)大勢所趨。2014年初，紅星美凱龍以22億元收購吉盛偉邦，成為行業(yè)最大資訊。資深家居行業(yè)營銷人士俞雷預(yù)言：“未來兩年，家居行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)營業(yè)收入超過百億甚至千億的企業(yè)，品牌化將是未來家居企業(yè)發(fā)展之路。此外，品牌化將是行業(yè)內(nèi)制造企業(yè)和流通企業(yè)的發(fā)展之道?！?/p>