日前，歐派家居（603833）集團股份有限公司(603833.SH，以下簡稱“歐派家居”)披露了2018年度業(yè)績報告。

這是歐派家居2017年3月份上市以后，第一個完整財務(wù)年度的業(yè)績報告。

2018年歐派家居實現(xiàn)營業(yè)收入115億元，較上一年的97億元增長了18.5%；歸屬于上市公司股東凈利潤15.7億元，較2017年的13億元增長了20.9%。

歐派家居董事會建議2018年度向全體股東每股派發(fā)0.75元現(xiàn)金紅利，擬分紅派息總額為3.15億元。

目前，歐派家居實際控制人姚良松與其弟弟姚良柏合計持有上市公司77%的股份，2018年預(yù)計可以從上市公司取得2.44億元現(xiàn)金分紅。

大幅計提壞賬準備

財務(wù)費用的減少、投資收益的增加，是2018年歐派家居凈利潤高于營收增幅不可忽視的因素。

當期，歐派家居的財務(wù)費用一項反而給上市公司帶來了3184萬元的收益，而上一年度，對外支付的財務(wù)費用為279萬元。

由于極低的借貸水平以及持有大量現(xiàn)金，2018年歐派家居財務(wù)費用里產(chǎn)生的利息支出僅為112萬元，上年同期為498萬元。

因此，財務(wù)費用轉(zhuǎn)而給歐派家居帶來收益，主要由于利息收入的增加，這是上市公司將現(xiàn)金存放在金融機構(gòu)或拆借形成的收益。

2018年歐派家居財務(wù)費用里利息收入為2637萬元，較2017年的1964萬元增加了三分之一左右。

不過，尤其值得注意的是，相比上一年度，歐派家居在2018年持有現(xiàn)金資源大幅減少的情況下，反而取得了利息收入的增加。

2017年的四個季度末，歐派家居平均持有的貨幣資金余額約為30億元，按照當年取得的1964萬元利息收入計算，該公司現(xiàn)金管理的相關(guān)利率約為0.65%。

2018年的四個季度末，歐派家居平均持有的貨幣資金余額降至22億元，同比減少了26.7%，按照當期取得的2637萬元利息收入計算，該公司現(xiàn)金管理的相關(guān)利率達到了1.2%，利率水平翻了近1倍。

歐派家居方面向記者解釋稱，主要是公司對理財產(chǎn)品貨比三家，確保收益最大化，進而導(dǎo)致利息收入及相關(guān)利率水平提升。

不過，據(jù)記者了解，會計處理上，財務(wù)費用項下的利息收入主要來源于上市公司將現(xiàn)金存放在銀行等金融機構(gòu)取得的利息收益，理財產(chǎn)品產(chǎn)生的收益單獨列報于投資收益項下的“理財產(chǎn)品收益”科目，并非“利息收入”科目。

該公司大量的閑置資金被用于購買銀行理財，包括其從資本市場募集的資金。到2018年底，歐派家居購買的理財產(chǎn)品余額仍有3.7億元，全年取得的理財產(chǎn)品收益達到了5598萬元，相比2017年的3606萬元增加了55%。

歐派家居2018年底持有的貨幣資金由年初的32.2億元減至25.2億元，該公司確認主要因為一部分資金購買了理財產(chǎn)品。

期內(nèi)，歐派家居通過循環(huán)、滾動的方式購買理財產(chǎn)品，由此導(dǎo)致公司2018年現(xiàn)金流量表上，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量巨額流入、流出。

2018年歐派家居投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量里，投資支付的現(xiàn)金達到43.88億元，較上年同期的3.7億元增加了近11倍；收回投資與取得投資收益合計收到的現(xiàn)金為43.81億元，比上年同期的3626萬元增加了約120倍。

這部分大額資金的流入、流出，主要是使用自有資金與募集資金購買理財產(chǎn)品與到期贖回。其中，到2018年底，歐派家居使用閑置募集資金累計購買的銀行理財產(chǎn)品總額達到了9.85億元，并取得了957.3萬元理財收益。

2017年3月份上市時，歐派家居從資本市場募集了逾20億元資金，這些資金均有約定的投資項目。該公司一方面把大額閑置的募集資金頻繁購買理財產(chǎn)品，另一方面又對募投項目進行了變更調(diào)整與延期。

截至期末，歐派家居賬上尚未使用的募集資金余額為1.42億元，占兩年前上市時募集資金總額的7%。

根據(jù)證監(jiān)會等監(jiān)管部門對上市公司募集資金的使用與管理要求，募集資金原則上應(yīng)當用于主營業(yè)務(wù)，募投項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資。

據(jù)悉，歐派家居使用募集資金進行委托理財?shù)睦塾嫲l(fā)生額為5.85億元。

歐派家居方面對記者回復(fù)稱，公司不存在募集資金利用不充分、實際募集資金與募投項目所需資金不匹配、超募等情形。

目前，該公司又繼續(xù)在資本市場申請公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，原計劃擬募集資金18億元，現(xiàn)已調(diào)減至15億元。今年初歐派家居可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案已經(jīng)獲得監(jiān)管部門核準通過。

盡管歐派家居使用大量的閑置自有資金及募集資金購買理財產(chǎn)品，并取得了投資收益，但在應(yīng)收款等尚未收回的資金管理上，該公司則面臨風(fēng)險敞口。

2018年末，歐派家居資產(chǎn)負債表內(nèi)應(yīng)收賬款賬面余額為3.17億元，但計提了3931萬元壞賬準備，計提比例高達12.38%，導(dǎo)致年底應(yīng)收賬款賬面價值降至2.78億元。年初歐派家居應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例則高達15.46%。

對比同行業(yè)企業(yè)，索菲亞（002572）2018年末應(yīng)收賬款賬面余額為4.32億元，壞賬準備計提比例為5.83%，年初略高為7.21%；尚品宅配（300616）應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例維持在3%左右，均遠低于歐派家居。

另外，歐派家居2018年底其他應(yīng)收款賬面余額為7721萬元，該公司對此計提壞賬準備比例為16.71%，年初則高達22.74%。同期，索菲亞其他應(yīng)收款計提壞賬準備比例為0.47%，年初則為0.57%。

2018年歐派家居確認計提應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款的壞賬準備金額合計為1681萬元，并進一步在本期確認了2076萬元壞賬損失，較上一年壞賬損失金額接近翻倍。當期，歐派家居之前計提的壞賬準備并無收回或轉(zhuǎn)回。

坐享閑置土地升值

2018年，歐派家居持有大量現(xiàn)金，而承擔了極低的負債，這使得期內(nèi)的財務(wù)費用反而給公司帶來了收益。

該公司全年支付的利息金額只有112萬元，較上年同期的498萬元仍有減少。2018年底，歐派家居的有息借款余額為1.5億元，包括一筆1225萬元的短期借款，以及一筆1.4億元的長期借款。

據(jù)悉，這筆短期借款實際上是一筆歐派家居以等額商業(yè)承兌匯票為質(zhì)押取得的銀行借款。這筆長期借款則是歐派家居向紅星美凱龍（601828）(601828.SH、01528.HK)取得的銀行委托貸款。

歐派家居在有息借款規(guī)模極低、持有大量現(xiàn)金資源，且頻繁購買了大額理財產(chǎn)品的情況下，仍然向紅星美凱龍取得了實際年利率為10%、三年期的1.4億元銀行委托貸款。

據(jù)記者了解，這筆長期借款里，歐派家居與紅星美凱龍除了存在借貸關(guān)系，還有合作關(guān)系。

2018年初，歐派家居與紅星美凱龍簽訂了一份《廣州琶洲大道自建項目合作協(xié)議》，雙方約定對歐派家居的廣州琶洲歐派總部大樓進行合作開發(fā)。其中，由歐派家居提供經(jīng)評估價值為13.15億元的琶洲土地，紅星美凱龍承擔全部建設(shè)成本(預(yù)計工程建造支出成本約為7.9億元，以實際投入為準)。

待廣州琶洲歐派總部大樓項目竣工后，雙方約定項目物業(yè)產(chǎn)權(quán)按照歐派家居占60%、紅星美凱龍占40%的權(quán)益進行分配。

項目建設(shè)期間，紅星美凱龍根據(jù)項目實際建設(shè)進度，通過銀行委托貸款的形式向歐派家居提供建設(shè)資金。到2018年底，紅星美凱龍向歐派家居提供的委托貸款金額逾1.4億元，即上述長期借款。

歐派家居在一份反饋給記者的書面回復(fù)中指出，對紅星美凱龍的這筆長期借款，預(yù)計不會償還，借款本金及利息未來將轉(zhuǎn)為紅星美凱龍的購房款。

另外，還應(yīng)指出的是，紅星美凱龍是歐派家居的第三大股東，除姚良松、姚良柏分別持股68.53%、8.77%，紅星美凱龍間接持有上市公司4.13%的股份。

歐派家居早在2011年4月份通過掛牌出讓的形式取得了廣州琶洲項目地塊，當時以接近5億元的底價成交。根據(jù)廣州琶洲項目地塊的掛牌條件，要求歐派家居在2012年底之前開工建設(shè)，但至今仍未開發(fā)建成。

歐派家居方面沒有進一步解釋廣州琶洲歐派總部大樓項目是否存在土地閑置情形，包括其在2017年3月份首發(fā)上市時對這一事項亦未作披露。

根據(jù)國土部門對閑置土地的認定，拿地一年未動工開發(fā)，或已動工開發(fā)但開發(fā)建設(shè)面積不足三分之一，或投資額不足四分之一，中止開發(fā)建設(shè)滿一年的地塊，均被認定為閑置土地。

至2018年初與紅星美凱龍商定廣州琶洲項目地塊的合作開發(fā)時，歐派家居以5.23億元代價取得的土地，市場價值已經(jīng)升至13.15億元，相較該宗地塊原始入賬價值增值逾1.5倍。

廣州琶洲歐派總部大樓項目是一宗商業(yè)用地，土地面積約2萬平方米，計容建筑面積約為10萬平方米，建設(shè)內(nèi)容包括家居賣場及配套服務(wù)用房。

根據(jù)雙方簽訂的合作協(xié)議，廣州琶洲歐派總部大樓項目實際＊＊建成紅星美凱龍的家居賣場，該項目的資金籌措、開發(fā)建設(shè)、裝修裝飾及管理運營均由紅星美凱龍負責(zé)，歐派家居主要提供土地、協(xié)調(diào)手續(xù)辦理、分割60%物業(yè)面積后出租分享租賃收益。

這意味著歐派家居從這宗擱置近10年的土地上，已經(jīng)分享巨額的土地升值收益，而之后建成竣工的家居賣場交由紅星美凱龍運營管理后，將繼續(xù)分享租金收益。

與此同時，歐派家居2018年資產(chǎn)負債表上，存貨及預(yù)收款項同樣值得關(guān)注。截至期末，歐派家居的存貨余額為6.45億元，較年初的7.87億元同比減少18%；預(yù)收款項余額為12.77億元，較年初的13.81億元減少了8%。

歐派家居期末6.45億元存貨余額里，其中庫存產(chǎn)品余額約7995萬元，較年初的1.76億元減少了54%。

對比2017年、2018年歐派家居產(chǎn)品的產(chǎn)銷量及庫存數(shù)據(jù)，包括櫥柜、衣柜、衛(wèi)浴、木門四種主要產(chǎn)品在內(nèi)，該公司全年生產(chǎn)量總計為273.23萬件，相比上一年的232.27萬件增長17.6%；銷售量總計為272.19萬件，相比上一年的231.99萬件增長17.3%；庫存量總計為2.46萬件，相比上一年的3.58萬件減少了31.5%。

不過，歐派家居在2018年年報中披露的庫存量降幅實際高達64.3%，而非上述31.5%。該公司沒有解釋2017年、2018年年報中關(guān)于庫存量及其降幅形成較大差異的原因。

另外，歐派家居2018年全年實際“產(chǎn)多銷少”的條件下，期末該公司庫存量、存貨余額、庫存產(chǎn)品及預(yù)收款項卻“不增反降”，反而出現(xiàn)了大幅減少。

不過，歐派家居方面在回復(fù)記者時解釋為，期末預(yù)收款項及存貨金額較期初均有所減少的情況下，與公司2018年度的產(chǎn)銷量及庫存量匹配。

其進一步解釋，庫存量大幅減少主要是因為物流發(fā)貨外包，產(chǎn)品發(fā)貨效率提升，對庫存產(chǎn)品進行現(xiàn)場實地盤點、審計監(jiān)盤。

(文章來源：泛家居網(wǎng)，侵刪)